保时捷收购大众, 保时捷收购大众轧空(估值850亿美元)

保时捷是大众汽车集团的子公司之一，二者的关系却一直非常微妙。从十几年前上演了“收购不成反被收”的戏码之后，时隔多年保时捷终于“重获自由”。

三年之后，老费迪南德又受到当时德国政府委托，制造一款让普通民众都能买得起的“国民汽车”。基于这样的出发点，闻名世界的经典车型——甲壳虫应运而生。随后大众汽车公司也于1937年正式成立，德语中的“国民汽车”，也就是“Volkswagen”一词也成为了大众汽车命名的由来。

不过“保时捷二代”之间的关系一直很好，真正的问题出在了第三代成员之间。

2005年的保时捷汽车风头正劲，虽然年收入只有103亿美元，但利润却高达19亿美元，销售回报率近五分之一，拥有充裕的现金流。正是基于这种背景，那时保时捷汽车的掌舵人，也就是老费迪南德的孙子沃尔夫冈·保时捷诞生了一个野心勃勃的想法：收购大众！同年沃尔夫冈还成立了保时捷控股公司（Porsche SE），进一步扩大自己的影响力。

两人乃至两个家族的较量也将正式开幕，分歧的种子也在这一代之间生根发芽。

于是保时捷开始了它可谓惊为天人的操作。

一方面，保时捷在资本方面积极运作推动收购进程。沃尔夫冈先向15家银行联贷、预定筹资超过100亿欧元，接着保时捷联合美林、德意志银行等操盘手隐秘买下大众在公开市场流通的大额股票，悄悄吞噬大众股份。不仅如此，保时捷又利用期权手段，全款购买入了31.5%的大众汽车的股份认购期权。

2012年7月，大众汽车共出资约83.6亿欧元完成了对保时捷汽车的百分之百收购。

不过大众汽车也并非毫无代价，沃尔夫冈借助保时捷控股公司（Porsche SE）虽减持了前者相当大比例，却在最后仍然控制了大众集团53%的股份。

不难看出，在全球车市环境不佳的情况下，保时捷的盈利能力依然呈增长之势。据统计，2021年保时捷每卖一辆车就能净赚1.76万欧元，约合人民币12.21万元；而到了今年上半年，这一数字提升至了2.39万欧元，约合人民币16.58万元。

也就是说，保时捷汽车本次成功IPO，让保时捷—皮耶希家族重新站在一起，从大众集团手中重新夺回保时捷汽车 （Porsche AG） 的直接控制权。而大众汽车也以高估值的IPO募集到了巨额资金。

与其说是大众放虎归山，不如说是一场双向奔赴的共赢。

2019年，保时捷首款纯电跑车Taycan正式发布，保时捷一贯的跑车基因加上电动属性的加持，奠定了保时捷在豪华电动跑车中的独特地位，也让这款车型获得了史无前例的成功。截至2021年底，Taycan在全球范围内累计交付了41296辆，占到了品牌总销量的13.7%，甚至超越旗下王牌车型保时捷911。

Taycan的成功无疑也再次坚定了保时捷电动化转型的决心，根据保时捷的最新年度规划，预计到 2025 年，保时捷电动车型的销量将占到保时捷整体销量的一半；到 2030 年，新车中纯电动车型的比例计划达到 80% 以上。

从今年开始，微软、亚马逊等超级巨头率先感受到了资本的“关爱”，股价跌幅均达到29%或更高。而汽车领域以特斯拉为代表，五月份触及股价低点，市值蒸发近三分之一。

保时捷之所以能够在短短一年多的时间里，从传出独立上市，进入实践阶段，最为重要的原因就是大众集团当下的资金吃紧，若是保时捷能够达到预估的850亿美元市值，那无疑将能够为大众集团注入大量的新鲜血液，助力大众集团在“新四化”时代更上一层楼。而这样的操作，实际上也有前车之鉴。

2015年，菲亚特集团将旗下的著名超跑品牌法拉利剥离出来进行了独立上市，这一操作的成功为菲亚特集团带去了巨额的现金，因此成功偿还了集团旗下的所有债务（109亿美元）。而在上市伊始市值仅有98亿美元的法拉利，如今的市值已经突破了400亿美元，足足翻了四倍。虽然诸如此类的操作存在着诸多的“不可复制性”，但保时捷的强大实力无疑为这次的独立上市打上了一剂强心针。

2021年，保时捷旗下的纯电车型Taycan在全球范围内累计交付了41296辆，占到了品牌总销量的13.7%，时至今日，Taycan在欧洲地区的销量已经超过了作为品牌图腾而存在的保时捷911。与此同时，保时捷旗下的首款纯电SUV车型也已经离广大消费者不远。在新能源这条赛道上，保时捷不仅仅领先了一众豪华品牌，更领先于它的“老大哥”大众。

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